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鉅亨網編譯許光吟 綜合外電過去中國企業為了能夠獲得短期上的債務疏通,市場上常盛行著「銅融資」、「鐵融資」、「鋁融資」、「橡膠融資」等等的融資方式。以銅融資為例,企業主能夠將進口來的精銅抵押予授信銀行換得貸款,或是向授信銀行換取遠期信用證,再變相將貨權提單轉賣給其他貿易商,藉以獲得即期現金。而這樣的融資方式,已在過去數年的中國信貸市場裡大行其道。中國,就是一個充滿創造力的國度。那片土地現在又出現了一種新的融資方式,那就是「牛融資」。《彭博社》報導,今年 4 月 29 日中國最大牧場輝山乳業 (Huishan Dairy) (HK-6863) 與廣東粵信融資租賃有限公司簽署了租賃合約,合約上載明,輝山乳業將向廣東粵信融資公司出售約 5 萬乳牛,藉以融得 10 億人民幣的資金,而輝山乳業將再向廣東粵信租回這些牛群,租期五年,年利率不會高於 6.2%。而由於中國這樣的風險性融資規模已高達 1.3 兆美元,故許多中國銀行業者的放貸意願,也早已轉作謹慎態度,這也導致了中國企業不得已需要找尋新的融資方式,來獲得銀行融資。 但是....用牛當作抵押品?券商 RHB OSK Securities 分析師 Robin Yuen 即承認道,確實用牛當作抵押品的作法,在市場中並不常見。這主要是因為牛的價格容易隨著牛奶價格而波動,這對銀行業來說可以說是一項風險性資產。Robin Yuen 說道:「而且這麼一大群牛,資產流動性也是非常的差,畢竟要一次賣掉這麼大群的牛,也不太容易。」而輝山乳業的例子,也只是中國債務不斷攀升的冰山一角而已,但令人擔憂的是,只要這些作為抵押的大宗商品價格出現暴跌,那麼作為債權方的銀行業者,就將會要求貸款方補交更多的抵押品。同時還有一些中國企業主會將手上的股票作為質押,以換取短期融通資金,而《彭博社》認為,以股票做為抵押品的作法,在股價上漲時大概沒有什麼問題,但只要股價出現暴跌,那麼很抱歉,這些身為貸款方的企業主就必須向銀行回補保證金。RHB OSK Securities 分析師 Robin Yuen 指出,輝山乳業這樣的融資手法確實很少見,而該公司很可能是為了要充實手中現金,因為該公司在過去長期便一直在執行庫藏股拉抬股價。Robin Yuen 說道:「我們不知道輝山乳業的負責人為什麼持續地拉升股價,但這看起來很可能是為了要將股票進行質押,當股價抬升之後,以股票作為抵押品的貸款就能獲得較低的利率。」統計輝山乳業股價自去年七月初的低點至今,股價已暴漲 96.77%,同期香港恆生指數則大跌了 18.44%;週四 (26日) 輝山乳業以每股 3.06 港元作收。 延伸閱讀:? 2009年後的中國:六張圖帶您一窺中國債務有多麼沉重? 「違約+槓杆」:違約債成懸頂之劍
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